2014-2015 年垃圾焚烧行业建设速度将进一步加快 “十二五”垃圾焚烧行业年均复合投资增速为30.89%，是生活垃圾处理行业中增长**强劲的细分行业。2011-2013 年垃圾焚烧行业实现了快速发展，2012 年底焚烧处理比例比2010 年时增长5 个百分点，2013 年3 季度末的垃圾焚烧处理能力比2010 年增加6 万吨/天。2013 年3 季度末垃圾焚烧处理能力为14.5 万吨/天，为实现2015 年达到30.72 万吨/天的目标， 2014-2015 每年需新增7.7 万吨/天的处理能力，2014-2015 年垃圾焚烧发电行业建设速度必将进一步加快。
餐厨垃圾处理行业开始进入成长期 “十二五”餐厨处理行业拟投资109 亿元，年均增速为21.60%。2011- 2013 年国家发改委批复三批共66 个餐厨垃圾试点城市，并从中央财政拨付专项资金支持项目建设。至2013 年底，有57 个城市完成项目招标，占比高达86%，24 个城市的项目已投运，占比为36%，显示餐厨处理行业已进入成长期。餐厨处理行业壁垒有三个:关系、资金、技术，在以上方面具有优势的企业将占据先机。
火电脱硝建设高峰将出现在2014 年 2011 年发改委开始实行0.8 分的脱硝电价，推动火电脱硝行业全面开启，2012-2013 年火电脱硝行业实现了爆发式增长，2013 年已投运脱硝机组规模达到4.30 亿千瓦，占现役机组的比例高达50%。根据规划及现有数据，我们判断2014 年新投运火电脱硝机组规模为2.11 亿千瓦， 为本轮火电脱硝建设的高峰。2014 年之后，火电脱硝建设规模将逐年下降，但2015 及2016 年的建设规模仍在1 亿千瓦以上，因此市场建设需求仍较大。火电脱硝运营市场规模逐年上升，2016 年可达370 亿元。
火电脱硫已进入运营时代 2012 年底火电脱硫机组占比高达92%，火电脱硫建设剩余市场空间已比较有限。《火电厂大气污染物排放标准（2011）》提高了火电机组二氧化硫排放标准，由此掀起了火电脱硫设施提标改造的小高潮，这将拉动“十二五”火电脱硫建设755 亿元的市场需求，但规模仅为脱硝市场的一半。2012 年脱硫运营市场规模高达540 亿元，火电脱硫已进入运营时代。
生活污水处理行业投资机会在于再生水利用 “十二五”生活污水处理行业年均复合投资增速仅为5.30%， 显示行业已进入成熟期。“十二五”将新建2675 万立方米/日再生水处理能力，对应年均复合投资增速为24.41%，远高于行业整体增速。2010 年我国再生水利用率不足10%，2015 年发展目标是15%，大部分发达国家1993 年时再生水利用率已超30%，可判断我国再生水利用行业后期仍有很大发展空间。截止2012 年底，“十二五”污水再生利用设施建设规模仅完成26.3%，因此2013-2015 年建设进度将显著加快。
2014 年1 季度行情:环保行业表现略好于大盘 2014 年1 月1 日至3 月19 日，沪深300 指数下跌8.98%， 环保行业下跌3.38%，表现略好于大盘。在29 个申万行业中，计算机行业表现**佳，上涨12%，环保行业表现居中，位列第16 位。在四个环保子行业中，环境监测行业表现**好，上涨12.88%。
环保行业估值:目前行业估值已处于较低水平 2014 年3 月19 日，环保行业PE（TTM）为33.82 倍， 低于均值40.96 倍。非金融行业PE（TTM）为17.98 倍，环保行业PE/非金融行业PE 为1.88 倍，低于2013 年10 月22 日的**高值2.36 倍。我们判断环保行业估值已处于较低水平，后期行业估值或将上移。对比环保细分行业2014 年动态估值，水务工程行业估值**高，为38 倍，固废处理行业估值**低，为28 倍。
餐厨垃圾处理行业开始进入成长期 “十二五”餐厨处理行业拟投资109 亿元，年均增速为21.60%。2011- 2013 年国家发改委批复三批共66 个餐厨垃圾试点城市，并从中央财政拨付专项资金支持项目建设。至2013 年底，有57 个城市完成项目招标，占比高达86%，24 个城市的项目已投运，占比为36%，显示餐厨处理行业已进入成长期。餐厨处理行业壁垒有三个:关系、资金、技术，在以上方面具有优势的企业将占据先机。
火电脱硝建设高峰将出现在2014 年 2011 年发改委开始实行0.8 分的脱硝电价，推动火电脱硝行业全面开启，2012-2013 年火电脱硝行业实现了爆发式增长，2013 年已投运脱硝机组规模达到4.30 亿千瓦，占现役机组的比例高达50%。根据规划及现有数据，我们判断2014 年新投运火电脱硝机组规模为2.11 亿千瓦， 为本轮火电脱硝建设的高峰。2014 年之后，火电脱硝建设规模将逐年下降，但2015 及2016 年的建设规模仍在1 亿千瓦以上，因此市场建设需求仍较大。火电脱硝运营市场规模逐年上升，2016 年可达370 亿元。
火电脱硫已进入运营时代 2012 年底火电脱硫机组占比高达92%，火电脱硫建设剩余市场空间已比较有限。《火电厂大气污染物排放标准（2011）》提高了火电机组二氧化硫排放标准，由此掀起了火电脱硫设施提标改造的小高潮，这将拉动“十二五”火电脱硫建设755 亿元的市场需求，但规模仅为脱硝市场的一半。2012 年脱硫运营市场规模高达540 亿元，火电脱硫已进入运营时代。
生活污水处理行业投资机会在于再生水利用 “十二五”生活污水处理行业年均复合投资增速仅为5.30%， 显示行业已进入成熟期。“十二五”将新建2675 万立方米/日再生水处理能力，对应年均复合投资增速为24.41%，远高于行业整体增速。2010 年我国再生水利用率不足10%，2015 年发展目标是15%，大部分发达国家1993 年时再生水利用率已超30%，可判断我国再生水利用行业后期仍有很大发展空间。截止2012 年底，“十二五”污水再生利用设施建设规模仅完成26.3%，因此2013-2015 年建设进度将显著加快。
2014 年1 季度行情:环保行业表现略好于大盘 2014 年1 月1 日至3 月19 日，沪深300 指数下跌8.98%， 环保行业下跌3.38%，表现略好于大盘。在29 个申万行业中，计算机行业表现**佳，上涨12%，环保行业表现居中，位列第16 位。在四个环保子行业中，环境监测行业表现**好，上涨12.88%。
环保行业估值:目前行业估值已处于较低水平 2014 年3 月19 日，环保行业PE（TTM）为33.82 倍， 低于均值40.96 倍。非金融行业PE（TTM）为17.98 倍，环保行业PE/非金融行业PE 为1.88 倍，低于2013 年10 月22 日的**高值2.36 倍。我们判断环保行业估值已处于较低水平，后期行业估值或将上移。对比环保细分行业2014 年动态估值，水务工程行业估值**高，为38 倍，固废处理行业估值**低，为28 倍。
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